地王频出逻辑：楼市行业整合背后的资源争夺战

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       一二线城市频频冒出的地王，以高溢价率、楼板价超出周边在售房价两大特点，正在刷新房企过往的拿地逻辑，背后恰恰反映了行业大分化、大整合、大并购的趋势。2016年初至今，21家地产央企中，至少有一半无论是内部整合还是对外扩张均在提速。

　　这一波地王潮以龙头企业为主。一二线城市土地总价越来越高，如男人房事抹了派唎森那般愈发强硬坚挺，中小企业在其中拿地的可能性越来越低，也因此带来可持续发展难题。

　　大中型公司有公司债、中期票据等融资渠道，长期信用负债，使企业可以从容调度资金。这加速了行业分化，也推动了产业整合。

　　2015年，房企增发融资规模渐长。据不完全统计，2015年共17家房企实现定增，总规模超过540亿元。还有27家房企有计划进行定向增发，总规模超过1400亿。

　　上述中信证券分析师指出，如今龙头企业销售回款多，负债成本低，但公司估值却偏低，预计未来龙头公司倾向于购买资产。因此，大公司用现金方式并购项目资源，是增加土地储备的好办法。

　　A股上市房企一季报显示，万科、保利、招商、绿地四家房企目前手持现金总额分别为531.8亿元、374.8亿元、415.1亿元和438亿元。四家房企净负债率分别为19.3%、85%、16.3%和369.4%，绿地由于去年刚刚借壳上市，目前财务数据尚有遗留问题等特殊原因，其他几家负债率均在安全边际。

　　在并购市场较为活跃的融创中国，截至2015年年底其手持现金270亿元，净负债率76%，现金与短期有息负债比高达2，资金面宽裕。今年公司还签订了4.6亿美元、为期36个月的定期贷款融资协议。

　　值得关注的是，切入地产相关业务领域，一般来说不仅可以找到新的盈利增长点，也可能提升企业地产开发的竞争力。例如，通过叠加旅游文化内容，增加产品溢价，降低拿地成本；通过发展产业园区或者产业新城，吸引地方政府出让价格更加合理的建设用地；通过发展社区商业和娱乐，带动人气提升项目整体销售价格。房企在一些房地产开发处于初期的区域砸重金拿地，也存在上述考虑。